目前市场对铁矿的主流看法是偏空的，尤其是铁矿01合约，但铁矿这个品种空单的持仓体验基本上都非常差，跌起来很难纠结，涨起来非常快，主要还是因为铁矿盘面一直维持大贴水。

空头看空铁矿的核心逻辑主要有两个：

逻辑一：粗钢产量平控，这个是直接利空原料的需求端。市场关于粗钢产量平控的信息时不时传出来，铁矿时不时就跌一波。

(资料图)

逻辑二：成材需求较差，表需确实有点虚，当前的需求端承接不住目前钢厂的产量，成材走弱需求下跌，倒逼原料下跌，形成负反馈。

关于平控对铁矿需求预期的博弈，每当铁水产量数据出来的时候，都会阶段性证伪或者证实。如果盘面基于平控逻辑把铁矿打下去，等到铁水产量证伪了这个逻辑，盘面就会出现较大的反弹；如果铁水产量验证了这个逻辑，空头可能会进一步巩固之下打下的空间。

但周四（8月10日）晚上铁水产量出来的时候，结果发现是243.6（+2.62），不仅没降，反而增加了。需求下降的预期阶段性被证伪，所以盘面又开始反弹修复。这个是对周四夜盘铁矿开始反弹的一个理解。

关于成材弱需求对原料端形成负反馈的逻辑，成材的弱需求不仅能够从表需上看到，也可以从近期螺纹和热卷激增的仓单上可以验证。

但事实上，除了成材端可以对负反馈对原料端进行作用之外，原料端也可以反过来对成材端进行作用。较高的铁水产量使得铁矿上涨，同时成本端也容易推动成材端的反弹。

所以，空头关于空矿的逻辑是说的过去的，我们也可以从相应的数据指标来进行阶段性验证。站在更高的维度上，我们需要知道空头的核心逻辑，以及如何去验证空头的逻辑。

至于铁矿能跌到多少，没人知道，有人说跌到非主流矿和国产矿成本附近是一个强支撑，跌到80-90美金就是底部，这个如果是负反馈的话，可能说的过去；如果是平控的话，可能就一定了。

但铁矿这个品种做空的体验一直都不是很好，因为长期保持贴水状态，除非是绝对价格非常高，否则低位还大贴水的情况下去做空，非常难受。

目前盘面i9/1月差在100左右，01的贴水幅度挺高的了，空头的逻辑是没有问题的，盘面也可能随着移仓换月跌一波，但铁矿最终大概率还是会以上涨来修复基差。

对于铁矿多头来说，似乎总是输掉战役，赢得战争。短期行为的下策，却成为长期行为的上策。

铁矿这个品种不需要投入太多精力去研究，核心就抓住两个点：第一，铁矿不会蹦，就是区间震荡；第二，低位大贴水有利于做多。其他研究再多也没啥用，研究的投入产出比非常低。

铁矿这个品种非常好的诠释了：投资其实不需要做出宏大的预测，投资甚至与正确的概率无关。你花了太多时间，研究了太多，最终发现还是亏钱的。不如抓住我说的那两点管用。

比如，当港口库存不断去化，处于低位，盘面一直涨，你可以理解为现实端需求好；可当港口库存不断累积，处于高位，盘面还是一直涨，理由是基于钢厂补库的预期。

所以，当铁矿需要收基差的时候，现实不好，就给你讲预期，预期不好，就给你讲现实。反正这个大贴水，是要收上去的。

当然，有时候也需要注意一下，近端某个合约临近交割的时候贴水非常大，这种情况往往是不正常的。事出反常必有妖，这种情况下，往往是现货容易崩盘，带动近端都大跌，铁矿历史上也发生过这种情况，毕竟不能每次都是盘面上涨收基差，隔一段时间就出现类似的离交割很近了，近月合约大贴水，结果盘面崩盘了，这个需要警惕。

类似的情况在其他品种上也出现过，例如21年的棕榈油，05合约逼仓，06合约逼仓，到了07合约的时候，6月中旬盘面还有2000多点的贴水，马上要进入交割月了，这2000点不是白给的吗，结果突然就崩盘了，开始一路大跌。

至于铁矿为什么有时候会出现这种近月大贴水，然后临近交割的时突然崩盘的情况下，这个我们不得而知。可能是多头受到政策约束，不能接货了；也可能是多头得知空头交货的品质有问题，接货的话1吨要亏好多。总之，这种情况一定要注意，不然，做多吃贴水习惯了，偶尔容易踩雷。

总体来说，交易预期的阶段，空头不会因为预期这个周被证伪了，就否定掉了预期，这种预期还是会继续存在的。毕竟对于01合约来说，现在就是交易预期的阶段。

时间存在的唯一解释是，任何事情都不会理解发生。任何事情的发展都需要时间，期货交易也是如此。在交易预期阶段，预期的证实与证伪都需要时间，不会因为一两次数据就会让预期彻底消失。

对于成材来说，6、7月份是传统的需求淡季，现货基本上卖不动，表需表现也一般，但在传统的淡季时，成材的出口还是不错的。

现货贸易商往往习惯从自身角度去看问题，发现现货卖不动了，就去套盘面，在需求淡季弱需求的情况下，卖不动货了，去套盘面，这个行为本身是可以理解的。

但是期货的季节性和现货的季节性往往是错配的，期货价格的波动提前把现货的季节性给反应进来了，所以在现货需求淡季来临之前，期货提前一波大跌就反应了未来现货需求的淡季，而现货此时相对坚挺，所以在期货下跌的过程中，基差走强，基差走强的下跌本身就告诉你了，盘面在交易预期，至于是什么预期，你自己需要去理解。

等到期货跌到低位了，开始震荡筑底了，随着时间的推进，现货逐步进入淡季，现货开始慢慢跌了，基差开始走弱。此时，反而期货不跟随期货下跌，在盘面筑底完成之后，试图开启拉涨走势。

在上涨的过程中，基差开始走弱，甚至变成了负基差，盘面开始升水拉涨，处于需求淡季的现货，贸易商发现，现货卖不动，盘面还给升水，那不继续往里套盘面，结果资金继续推盘面，贸易商继续从钢厂买货套盘面，盘面实现升水锁库拉涨。

基差走弱的上涨本身有两种，一种是距离交割临近，这是正常的收基差行为，一种是距离交割较远，这种是提前交易预期，至于是什么预期，你自己去理解好了。在现货淡季的时候，基差走弱，盘面升水拉涨，这个是提前交易需求旺季的预期。

所以，做期货一定要注意现货的季节性和期货的季节性是两个东西，就像是两条错开了的正弦曲线，期货的阶级性是向左移了的正弦曲线，比现货的季节性提前了。

当然，预期总是要看最后的兑现情况，尤其是距离交割临近的时候，当旺季逐步来临，表需依然不乐观，现货涨不动，螺纹和热卷大量的仓单在不断生成，就表明了现实端需求并不好。

所以，在这种情况下，成材端盘面又开始走弱，成材端自身的预期有两个，一个是需求旺季的预期，一个是粗钢产量平控的预期，这两个本身都是利多预期。只是数据端正在逐步证伪需求旺季的预期，至于粗钢产量平控的预期，目前还没有看到正式具体的文件，但传闻颇多。

成材弱需求的现实，同时也催生了一个负反馈的逻辑，这个逻辑同样是利空原料端的。所以，从逻辑上来说，原料端似乎是必跌的，因为平控会改变原料端的平衡表下跌，不平控的话，需求端承载不了较高的成材产量，成材下跌从而引发负反馈，所以，目前市场的共识是空01的原料。

对于升水锁库拉涨行情，如果盘面跌下去了，尤其是大幅下跌，确实容易造成负反馈，因为盘面的下跌会让锁住的现货解锁，从而释放现货流动性，卖货的人更多了。

对于现实端来看，成材当下的弱需求，以及铁矿的移仓换月走预期，恰好是一个共振转弱的时点，所以短期有可能会带来一波下跌的行情，这是一个合理的调整。

拉长时间来看，成材端有平控政策的潜在利多，以及未来的冬储需求预期，12月的政治局经济会议预期，跌下来之后，如果价格合适，可能会刺激冬储需求，加上政策落地以及经济会议预期，走出一波行情。所以，远端01合约在价格跌下来之后，可能会有一个比较好的做多盈亏比。

对于铁矿来说，如果成材上涨，铁矿是跌不下来的，而且还有大贴水保护，虽然我们都是知道那个大贴水很多时候有点假有点虚，但是你也没办法，那个大贴水还真是有点管用，修复贴水的空间就足够盘面上涨了。

虽然预期利空摆在那里，但是盘面给出了100多点的贴水，多头觉得给多了，空头觉得给的还不够。至于贴水合不合理，没人知道，都是主观判断的。多空都为自己的信仰押注，有人押注概率，有人押注盈亏比。

对于未来一段时间的市场，我在《多空切换：商品未来可能的节奏！》中已经提到了，当然，市场说的都是真话，我说的和市场不一样都是屁话。

永远不要因为别人讲做什么怎么做，你就去照做了。相反，而是你自己决定要做什么怎么做，顺便去听听别人怎么说。

比如，不要因为别人说做空铁矿，你就去空了，即便你去空了，也是因为是你自己要做空铁矿的，只是顺便听听别人怎么说。相反，如果你要做多铁矿，千万不要因为别人说做空铁矿，你就不去做多了。

不要受他人观点的干扰，不要相信任何所谓的内幕消息，你必须相信自己，相信自己的判断。市场趋势是你最佳的盟友，账户盈亏是你是否正确的最佳验证。所以你不需要盲目跟随别人，也不需要所谓的内幕消息或者同盟。市场本身才是price maker，其他所有的都是price taker！

至于外围宏观情况，我不是很会判断。但根据过往的历史经验，我自己有几个经验法则：

第一波通胀被按下去了，往往是假象。经济的韧性还在，所以通胀在被按下去之后，往往容易会二次抬头，市场交易一波再通胀逻辑。所以，一些宏观分析都在讲在库存逻辑。当然也有反对者！

油价涨太高了，不是什么好事。油价涨高之后，通胀会再次起来，美联储又要继续加息，过高的利率水平，持续时间还那么久，就容易爆发金融市场危机。08年金融危机前夕，油价就被拉高到147美金。

真正的危机往往爆发于降息之后，只有当经济现实情况真正糟糕了，美联储才不得不降息了。油价暴涨之后的降息容易出现大的危机从而硬着陆，油价不涨之后的降息可能会实现软着陆。

就01合约来说，到年底之前，这些大的系统性问题应该都不存在。所以，按照上面的分析思路应该问题不大，大的观察框架有了，具体的交易节奏就看个人把握了！

最后有一段话，我很喜欢，分享给大家，希望大家也能够受用：

他人的观点、推测和猜疑，无论出自交情深厚的朋友，还是精明强干的大能人，我一概敬谢不敏。我唯一择善固执的一点是，绝不允许自己站在错误一边。——杰西.利弗莫尔